Na što paziti prilikom kupnje tvrtke?

Zašto kupiti tvrtku?

Sve se više tvrtki u Hrvatskoj prodaje ili kupuje, a razlozi za to su različiti. S jedne strane, dolazi do prijenosa tvrtki nasljeđivanjem unutar obitelji, dok s druge strane, gospodarska kretanja i procesi koncentracije određene industrije potiču prijenos vlasništva.

Kupnja tvrtke može donijeti brojne prednosti:

	Omogućuje vam da brzo uđete na tržište s postojećom bazom klijenata i operativnim sustavima.
	Pruža priliku za povećanje prihoda i profitabilnosti kroz proširenje portfelja proizvoda ili usluga. Možete iskoristiti sinergije i smanjiti operativne troškove spajanjem resursa i infrastrukture.
	Kupnja uspješne tvrtke donosi vam iskusne zaposlenike i menadžerski tim koji može odmah pridonijeti poslovanju.
	Akvizicija može povećati vašu konkurentnost na tržištu i omogućiti vam bolje pregovaračke pozicije.
	Kupnja tvrtke omogućava vam preuzimanje tržišnog udjela i jačanje vaše prisutnosti u industriji. Prodaju se cijela poduzeća ili dolazi samo do prijenosa udjela odnosno dionica tvrtki.

Početne pozicije stjecatelja i prodavatelja često su identične, no prodaja ili kupnja poduzeća može biti dvosjekli mač. Potrebno je pažljivo procijeniti sve mogućnosti i rizike kako bi se izbjegle nepremostive prepreke.

Priprema takve transakcije iziskuje mnogo vremena i energije, a bez podrške iskusnih konzultanata prodaja ili kupnja tvrtki može biti vrlo izazovna. Stoga je preporučljivo uključiti stručnjake koji će vam pomoći kroz cijeli proces.

Financijska evaluacija

Prvi korak prilikom kupnje tvrtke je procjena njezine financijske vrijednosti. Ovo je ključno kako biste izbjegli preplatu za tvrtku i osigurali da vaša investicija ima smisla. U ovom procesu, angažiranje financijskih stručnjaka može biti od velike pomoći. Oni će vam pomoći procijeniti vrijednost ciljanog poduzeća i odrediti koliko biste trebali platiti.

Financijski izvještaji su temelj za procjenu vrijednosti tvrtke. Međutim, osim financijskih izvještaja, važno je prikupiti i druge relevantne podatke ovisno o industriji i geografskom položaju poduzeća. Analizom ovih podataka, financijski stručnjaci mogu izraditi detaljan izvještaj koji objašnjava kako su došli do procijenjene vrijednosti.

Metode procjene vrijednosti

Postoji nekoliko metoda koje se koriste za procjenu vrijednosti poduzeća. Jedna od najčešće korištenih metoda je metoda diskontiranih novčanih tokova (DCF). Ovom metodom projiciraju se budući novčani tokovi poduzeća i diskontiraju na sadašnju vrijednost. Diskontirana vrijednost predstavlja intrinzičnu vrijednost poduzeća, tj. pravu vrijednost poduzeća temeljenu na budućim novčanim tokovima.

Druga metoda je metoda trgovinskih multiplikatora. Ova metoda traži relativne vrijednosti tvrtki koje kotiraju na burzama i uspoređuje ih s tvrtkom koju planirate kupiti. Koriste se multiplikatori poput EV/Sales, EV/EBITDA, PB ratio, PE ratio i omjera cijene i zarade po dionici. Prosječne ili medijan vrijednosti ovih multiplikatora zatim se množe s pokazateljima tvrtke koju procjenjujete.

Metoda transakcijskih multiplikatora je slična metodi trgovinskih multiplikatora, ali se temelji na relativnim vrijednostima tvrtki koje su nedavno bile predmet M&A (spajanja i preuzimanja) transakcija u istoj industriji. Ovdje se gledaju multiplikatori prihoda, EBITDA-e i slični pokazatelji koji su korišteni u prethodnim transakcijama.

Prikupljanje i analiza podataka

Prikupljanje podataka je ključni korak u procesu procjene vrijednosti tvrtke. Ovaj proces može trajati različito vrijeme, ovisno o složenosti projekta. Važno je prikupiti sve relevantne financijske podatke, uključujući bilance, izvještaje o dobiti i gubitku, kao i podatke o dugovima i obvezama poduzeća.

Nakon prikupljanja podataka, provodi se detaljna analiza. Ova analiza uključuje provjeru točnosti i potpunosti podataka, kao i procjenu financijskog zdravlja poduzeća. Na temelju ove analize, izrađuje se izvještaj koji detaljno objašnjava rezultate i metodologiju korištenu za procjenu vrijednosti.

Prezentacija rezultata

Nakon završetka analize, financijski stručnjaci će vam prezentirati rezultate. Ova prezentacija uključuje detaljno objašnjenje kako su došli do procijenjene vrijednosti, koji su podaci korišteni i koje su metode primijenjene. Također će vam biti ponuđena prilika da postavite pitanja i razjasnite sve nedoumice koje možda imate.

Prezentacija rezultata važna je kako biste razumjeli vrijednost poduzeća koje planirate kupiti i kako biste bili sigurni da donosite informirane odluke. Dakle, ovo je prilika da razmotrite moguće strategije za povećanje vrijednosti poduzeća nakon akvizicije.

Evaluacija potencijala za povećanje vrijednosti

Jedan od ključnih aspekata kupnje tvrtke je procjena potencijala za povećanje njezine vrijednosti nakon akvizicije. Ova procjena uključuje razmatranje različitih strategija koje možete primijeniti kako biste povećali vrijednost poduzeća. To može uključivati financijsko restrukturiranje, optimizaciju operacija, proširenje na nova tržišta ili uvođenje novih proizvoda ili usluga.

Evaluacija potencijala za povećanje vrijednosti pomaže vam identificirati ključne poluge za rast i razvoj poduzeća te osigurava da vaša investicija donosi željene rezultate. Također, ovo vam omogućuje da bolje razumijete kako možete upravljati poduzećem nakon akvizicije i ostvariti maksimalan povrat na investiciju.

Pravna i regulatorna pitanja

Prilikom kupnje tvrtke, važno je uzeti u obzir i pravna i regulatorna pitanja. To uključuje provjeru pravnog statusa poduzeća, provjeru ugovora i obveza te osiguranje usklađenosti s važećim zakonima i propisima. Angažiranje pravnih stručnjaka može vam pomoći u ovom procesu i osigurati da sve pravne aspekte transakcije budu pravilno uređene.

Također je važno provjeriti postoji li bilo kakva pravna ili regulatorna prepreka koja bi mogla utjecati na vašu sposobnost upravljanja poduzećem nakon akvizicije. Ovo uključuje provjeru licenci, dozvola i drugih regulatornih zahtjeva.

Pravni koraci prilikom kupnje tvrtke

Kupnja tvrtke predstavlja značajan poslovni korak, a pravni proces koji prethodi i prati ovu transakciju igra ključnu ulogu u osiguravanju da se sve obavlja u skladu s relevantnim zakonima i propisima.

Evo ključnih koraka u pravnom procesu kupnje tvrtke kako biste osigurali da transakcija bude pravno valjana:

• Prijedlog za kupnju (Letter of Intent): Prvi korak uključuje izradu Prijedloga za kupnju (LOI), koji služi kao neformalni dokument izražavanja namjere kupca. Iako LOI nije pravno obvezujući, postavlja temelj za daljnje pregovore.
• Due Diligence: Sljedeći korak je provođenje detaljnog due diligence istraživanja kako bi se stekla jasna slika o stvarnom stanju tvrtke, uključujući financijske izvještaje, ugovore, imovinu i druge relevantne informacije.
• Pregovaranje o Ugovoru o kupnji i prodaji (SPA): Na temelju rezultata due diligencea, pregovara se o SPA-u, pravno obvezujućem dokumentu koji detaljno regulira uvjete transakcije.
• Izvršenje Ugovora o kupnji i prodaji: Nakon potpisivanja SPA-a, izvršava se prijenos vlasništva nad tvrtkom, izvršenje plaćanja i drugih postupaka navedenih u ugovoru.
• Post-tranzicijska faza: Integracija tvrtke u poslovanje kupca, uključujući promjene u upravljačkim strukturama i operativnim procesima.

Tijekom cijelog pravnog procesa, ključno je imati pravni savjet i ekspertizu kako bi se osigurala usklađenost sa zakonima i uspješan završetak transakcije.

Kupnja tvrtke može biti izuzetno unosan pothvat, ali je bitno pažljivo planirati i analizirati svaki korak kako bi se izbjegli potencijalni rizici. Procjena financijske vrijednosti, pravilna analiza podataka, procjena potencijala za povećanje vrijednosti i razumijevanje pravnih aspekata ključni su faktori za donošenje informiranih odluka, a angažiranje stručnjaka može značajno olakšati cijeli proces i osigurati da sve transakcije budu pravno valjane i usklađene s relevantnim zakonima.

Pripremio: Ivan VIDAS, mag. oec.